Un peu partout dans le monde, c'est l'année des élections. En France d'abord, nous allons connaitre le prochain président dans 1 mois envviron. Cela ne changera rien, car les cntraintes économiques sont telles, que quel que soit le candidat, la marge de manoeuvre est nulle, malheureusement.

Aux USA ensuite. Nous allons en entendre parler cet été, puisque c'est à l'automne que les américains ont rendez-vous. Alors, un monde meilleur se dessine-t-il ? Peut-on encore dire "Yes we can ?" comme il y a 5 ans ?

En tous cas, l'espoir fait vivre... Je ne suis pas sûr que les maéricains, tous comme les Français d'ailleurs, ont une vie meilleure qu'avant. A mon avis, la réponse serait négative si on interrogeait la population, et avec raison...

Portefeuiille action: 21042€

Portefeuille dérivé: 32010€

Nous roulerons vendredi prochain notre position. Vu les cours actuels, il est fort probable que le strike soit encore de 3300 points.

La volatilité a terminé à 41,5% ce jeudi soir. Vendredi 11 novembre est bien férié, mais la bourse sera ouverte.

Remontée fulgurante des indices jeudi, après l'accord sur la Grèce. Il n'y a pourtant rien de nouveau, le discours étant attendu. Pourquoi ce meeting de mercredi a fait s'envoler les indices, alors que celui de dimanche ne l'a pas fait, et les nombreux meetings précédents non plus ? C'est un mystère... Les désaccords sont pourtant les mêmes, les banques ne sont toujours pas chaudes pour effacer plus de dette des Grecs, ... Bref rien de bien neuf, mais une réaction forte des marchés. Cela montre bien qu'on reste dans un marché de peur, et non un marché rationnel. L'envol de plus de 20% de BNP le prouve.

Portefeuille Action

Portefeuille Dérivé: 35390€

Le CAC40 ayant sépassé en journée de jeudi le seuil de notre strike, nous avons couvert la position avec 4FCE, permettant d'accompagner la remontée de l'indice au dessus de ce seuil. Si l'indice repasse sous les 3300points, nous revendrions bien entendu la couverture. La forte poussée de la semaine nous permet de repasser dans le vert depuis le 1ier janvier.

La volatilité a terminé à 27,8% ce vendredi, en très fort replis par rapport à la semaine passée, où on approchait les 40%. Nous restons cependant dans la zone de peur.

Steve Jobs est mort, à 56 ans seulement, d'un cancer. Il représentait à lui seul le monde "Apple" et une certaine conception du monde numérique dans lequel il a baigné.

J'ai voulu lui rendre homage, en publiant un article retraçant son histoire, enrichi de liens vidéos vers l'INA.

Pour introduire cet article, regardez cette Archive de l'INA de 1981 sur la SILICON VALLEY:

http://www.ina.fr/video/CAB8400795601/silicon-valley.fr.html

Cela démarre donc avec " l'Apple-I " sorti en 1976 par les 2 fondateurs: Steve Jobs et Steve Wozniak, son ami d'origine polonaise. Suit l' Apple-II, plus attractif car en couleur dès 1977. L'ordinateur est bien plus cher que la concurence qui utilise le même processeur (6502) comme l'Oric ou le Commodore64, mais trouve son marché grâce aux possibilités d'extentions (que n'ont pas les machines de l'époque). Peu d'acheteurs ont sans doûte utilisé cette possibilité d'ajout de carte, mais l'argument marketing a fait mouche.

Vient ensuite le "Macintosh", une petite révolution, basé cette fois sur un processeur Motorola, le 68000, et surtout l'arrivée de la souris. L'ordinateur est sorti en 1984, et marque une rupture par rapport aux autres machines grace à ce dispositif de pointage que personne n'avait eu l'idée de commercialiser avant lui ! Pourtant, la souris existe depuis 20ans déjà: Steve Jobs ne fait "que" reprendre une idée mise au point en 1963 par l’américain Douglas Engelbart du Stanford Research Institute (SRI). D'un seul coup, l'ordinateur se simplifie, avec une interface graphique, et fait son entrée dans les secrétariats (il y a un excellent traitement de texte WYSIWYG, à des année lumières en avance par rapport à ce qui se fait sur les PCs qui émergent), dans le monde de l'édition, et dans le monde de la musique.

C'est à ce moment là que Steve Jobs se fait jeter de sa propre société (en 1985), et va fonder "NeXT". Il sort alors sa première station de travail après 3 ans de travail, le NextCube (en 1988), suivi par le NeXTstation (en 1990). Techniquement, c'était une machine au top, basée sur le processeur motorola 68030 (NextCube) et 68040 (NeXTstation), d'un FPU 68882 (coproc mathématique), d'un DSP 56001 (pour les traitements multimédia), et de 2 contrôleurs 6 canaux DMA. Au niveau de la connectique, c'était très complet: SCSI, RS-423, Ethernet... Sa diffusion fut confidentielle à cause d'un coût trop élevé ne rendant pas l'accès possible au grand public. Pourtant , la machine était fabuleuse.

A partir de 1985 donc, peu à peu la diversité en informatique disparait: Atari, Commodore, Amstrad, ... disparaissent, au profit d'un marché dominé par les PCs d'IBM (et ses clones),et les Mac d'Apple. Next n'émergerra pas.

Les PCs ont alors dominé le marché de l'informatique personnelle, grâce à une architecture ouverte, permettant une concurence féroce entre constructeurs, l'émergeance d'une multitude de cartes additionnelles permettant des configurations variées, et la baisse des prix, et une offre logicielle gigantesque. Face à celà, Apple a conservé un système fermé, vérouillant tous les logiciels diffusés. Si Apple a pu résister malgré un prix de vente bien plus élevé, c'est grâce à l'avance technologique de son système d'exploitation, des bugs bien moindre, et une communauté qui défendit fièrement la marque contre les PCs. Il y a alors clairement 2 mondes... Celui du PC sous Windows, largement majoritaire, et celui du Mac, tout comme de nos jours, il y a le monde du PC sous Windows, et le monde du PC sous Linux (les Mac sont des PCs de nos jours: ils partagent les mêmes composants en particulier le processeur Intel. Apple a laissé tomber Motorola).

Steve Jobs a donc essuyé un échec avec Next: Malgré la haute technicité de la machine, il a compris que sans marketing puissant, on ne vend pas ! Il revient alors chez Apple qui est proche du dépôt de bilan, écarte le président d'Apple de l'époque (Gil Amelio), et prend le poste de PDG pour 1$ !! (mais se fait payer en Stock-options). Il a compris de son expérience chez NeXT, que l'informatique ne peut lui permettre de concurencer le monde PCs frontalement, et a la géniale idée de tourner son ancienne société vers des produits périphériques, avec toujours l'idée de la simplicité d'utilisation.

Il sort ainsi en 2001 l'iPod. Ce n'est pas une révolution. Il y a déjà beaucoup de lecteurs mp3 sur le marché, mais il arrive à imposer sa machine grâce à iTunes, un système encore une fois fermé (ha ! le protectionnisme chez Apple, c'est quelque chose !!), et grâce à une communication marketing très efficace. Le prix ne rebute pas les utilisateurs,  à partir du moment où le produit est attractif: il l'a bien compris, ses produits sont vendus 2 fois plus cher que la concurence, mais avec un système "fermé", interdisant l'intrusion de la concurence, et des clients captifs ! La société, qui était au bord du dépôt de bilan à son arrivée, va mieux. l'iPod est un succès. Les titres se vendent bien sur iTunes.

Il réitère quelque année après, avec l'iPhone. Là encore, techniquement, rien de révolutionnaire. Il utilise les mêmes composants que la concurence, et revend son produit 2 fois plus cher. Seulement, là encore, le produit est fignolé, et très facile à utiliser. Alors que la concurence sort des produits GPRS, voire UMTS, Apple ne sort qu'un GSM, complètement "has-been" techniquement parlant. Mais il y met un grand écran ! Là où la concurence miniaturise les téléphones, Apple sort une grosse machine à contre courant de l'évolution du marché. Son gros écran, et une interface utilisateur intuitive dénote et fait mouche. Le marketing à l'appui, basé sur l'image d'Apple un peu rebèle, la maitrise de la difusion de l'information afin de "faire envie", n'y est pas pour rien non plus. C'est le succès immédiat ! Face au succès du produit, les leçons que devraient retenir les manageurs sont les suivantes:

1/ Il n'est pas besoin de sortir un produit en premier pour réussir à s'imposer sur le marché; Apple a sorti un GSM presque 10 ans après la diffusion des premiers mobiles;

2/ Il faut sortir un produit débuggé, quitte à retarder sa sortie, pour avoir une qualité irréprochable; Quand on veut faire payer cher, il faut en contre-partie un produit irréprochable. Si l'iPhone marche en face d'Android, ce n'est pas pour rien...

3/ Le prix n'est pas un frein à l'achat si le produit est perçu de qualité, et positionné marketingment parlant, comme un produit de luxe. Sinon comment expliquer le succès d'Apple ?

Second produit de diversification pour Apple, et second succès pour ce PDG hors du commun, qui met en avant l'innovation logicielle au service de l'utilisateur.

Enfin, plus récemment, l'iPad sort des tiroirs (2010). Steve Jobs pense que les Netbooks n'ont pas d'avenir, et présente une machine de taille équivalente, mais sans clavier: la tablette. Il la présente comme une possibilité de faire payer les lecteurs de contenu, et se met donc toute la presse écrite de son coté, lui assurant une publicité gratuite évidente... C'est très malin de sa part, mais commercialement, qui paiera un contenu jusqu'à présent gratuit ? Pour l'instant, ce n'est pas probant. L'Ipad sera la dernière diversification de la marque sous l'impulsion de Steve Jobs. La marque continue aussi dans le monde de l'ordinateur (MACbook Air, Macbook Pro, iMAC, Mac mini, MacPro), mais cette partie représente désormais une part faible des revenus comparé aux produits de diversifications (les séries iPod, iPhone, et iPad).

Ceci achève ma rétrospective de cet industriel comme on aimerait en avoir à la tête de sa société; il n'a pas de diplôme de grande école, et pourtant il a bien plus marqué que bien des PDG sortis des Havards et autre école prestigieuse. Il avait une vision, et ne basait pas la réussite de sa société sur le profit à court terme. Une telle histoire serait impossible en France, où l'on est complètement sclérosé par un système qui ne donne pas sa chance aux entrepreneurs, et où l'ordre social établi est solidement maintenu par des personnes sorties des grandes écoles, qui vérouillent tout accès aux postes de management pour leurs copains de la même caste, sans laisser aucune chance aux autres.

Les homages à ce grand entrepreneur sont très nombreux. On retiendra en particulier celui du président des états unis:

« Steve Jobs faisait partie des plus grands innovateurs américains, suffisamment courageux pour penser différemment, suffisamment intrépide pour se croire capable de changer le monde et suffisamment talentueux pour y parvenir », a déclaré le président des Etats-Unis Barack Obama, ajoutant que le monde avait « perdu un visionnaire ».

Les marchés financiers retiennent ceci: "Limogé de sa société en 1985, Steve Jobs était revenu à la tête du groupe en 1997, au moment où celui-ci était au bord du dépôt de bilan. Mesure boursière du chemin parcouru depuis, Apple est actuellement la deuxième capitalisation boursière mondiale, derrière Exxon."

Financièrement, la fortune de Steve Jobs provient principalement de la vente de Pixar (Apple le rend millionnaire, Pixar le rend milliardaire): Il a acheté la société à Geoges Lucas pour 5 millions $ en 1986, et la renfloua pour le même montant, soit un montant total de 10 millions $ investi. Après la sortie de ToyStory (pour Disney) suivi par d'autres titres d'animation à succès(*), la compagnie fut rachetée pour 7,4 milliards $ en actions par Disney.

Selon Wikipédia, "En 2011, il est considéré comme la 34^e fortune américaine et la 110^e fortune mondiale".

(*) Productions Pixar:Toy Story (1995), 1001 Pattes (1998), Toy Story 2 (1999), Monstres et Cie (2001), Le Monde de Nemo (2003), Les Indestructibles (2004), Cars (2006), Ratatouille (2007), WALL-E (2008), Là-haut (2009) et Toy Story 3 (2010)

Nous avons vécu encore une semaine agitée sur les marchés avec au final une baisse de plus de 7% de l'indice CAC40... Il faut dire que les problèmes sont toujours là, et que les données économiques n'ont pas été favorable. Entre la Fed qui a donné une vision pescimiste de la croissance américaine, les Européens qui se déchirent sur la tragédie Grèque, la croissance en Chine qui faiblirait l'an prochain, le FMI qui continue à dire qu'il faut recapitaliser les banques (avec un discours plus ciblé, mais quand même...), il reste peu de portes d'espoir, malgré les nouvelles des sociétés qui jusqu'à présent n'ont pas été mauvaises.

C'est tout le paradoxe de la situation actuelle:

• d'un coté des états endettés, voire sur-endettés, avec des CDS qui montent en flèche (ainsi que pour tout le secteur financier), accompagné par des dégradations de notes d'agence (comme pour l'Italie), et de remontée des taux d'intérêts (pour la Grèce, on a atteint 97% de rendement annuel !! autant dire que le marché joue la faillite du pays);
• d'un autre coté, des entreprises qui confirment leurs objectifs annuels pour la grande majorité. Ceci étant, l'année prochaine risque d'être plus difficile, car les scénarios Boursier sont souvent auto-réalisateurs: la baisse du marché entraine une réduction d'investissement, dû à une baisse d'activité, qui se traduit dans des croissances moins fortes, voire nulles ou négatives.

Portefeuille Action: 20522€

L'ordre d'achat des 23 titres BNP à 24€ est passé en journée mercredi (le plus bas étant de 23,00€), soit un investissement de 23*24*1.004=554,21€ (avec des frais de transaction de 0,4%). C'est un prix d'achat extrêmement attractif, car il ne valorise que 50% des actifs de la banque ! Un prix totalement abhérant s'il n'y avait pas le risque sur l'Italie (celui sur la Grèce est absorbable). L'Italie n'étant pas la Grèce, nous ne croyons pas à un scénario noir. S'il arrivait, il est fort probable que l'Espagne et la France plongent aussi, et les souscripteurs d'assurance vie en Euro pouraient alors dire au revoir à leurs économies (l'effet de "cliquet" ne marche bien sûr que si les obligations sont remboursées !!). Bref, ce scénario n'est absolument pas envisageable.

Nous passons donc de 42 à 65 titres BNP en portefeuille, et le prix moyen d'achat est ramené à 29,32€.

Portefeuille dérivé: 24940€

Forte chute du portefeuille, entrainé par son indice de référence qui baisse de 7,3% sur la semaine ! La valeur temps a légèrement amorti la baisse, mais il faut reconnaitre que les options ne sont pas les instruments les mieux armés à court terme pour de très fortes amplitudes, malgré le prix du temps qui dépasse 45% en ce moment. Malgré tout, tout en gardant le levier, nous ne perdons "que" 3340€ sur la semaine, soit 12%. Si nous avions "juste" un levier de 2 sur un produit suiveur (tel un Tracker ou le FCE), la chute aurait été de presque 15%.

La volatilité (courbe bleue, avec l'échelle de droite en %) reste à des niveaux de stress intense, à 46,24% en cette fin de semaine. Elle a quitté les niveaux normaux début août, et la peur n'a pas cessé de croître depuis lors. A quand le retour à la normale ?