Ce soir, j'ai plaisir à vous communiquer un cas d'école ce que j'ai pu lire le 3 novembre dernier sur un site de gestion boursière ayant une stratégie marketing poussée pour attirer le chalan:  "Après avoir il y a quelques jours tapé les 17,6 euros, le titre à de nouveau corrigé, pour retrouver un niveau bas, très bas. Le titre cloture à 14,22 euros. Un cours qui ne ressemble pas du tout à l'action et à sa capitialisation. Le titre est une nouvelle fois à l'achat pour peut etre pour certains faire un AR en peu de temps. Natixis a connu un point bas de 13,75 le 03 aout 2007."

Quelle leçon faut-il en conclure ?
1/ Ce n'est pas parce qu'un titre est au plus bas qu'il ne peut pas encore baisser. La preuve en est faite;
2/ Il faut toujours rester à l'écoute des informations du marché, même si elles ne vont pas dans le sens que l'on souhaite. Ainsi, la note de Fitch d'hier, qui suit pas mal d'informations concordentes et négatives sur le titre, ne poussent pas à l'achat. Lisez plutôt:
(Cercle Finance) - Le titre Natixis décroche ce mardi de 4,6% à la Bourse de Paris, l'agence de notation Fitch estimant que CIFG Guaranty et FGIC Guaranty, deux filiales américaines du groupe bancaire français, sont particulièrement exposées au risque du subprime aux Etats-Unis et qu'elles pourraient en conséquence être recapitalisées.
La note de Fitch porte les créances immobilières à risque titrisées (ou CDO) et la possible révision à la baisse des notations de leurs émetteurs. L'agence n'exclut pas en particulier d'abaisser les notes ' AAA ' de plusieurs sociétés.
Or CIFG Guaranty et FGIC Guaranty bénéficient à ce jour chacune d'un ' AAA ' et sont les deux seules sociétés dont la probabilité de faire l'objet d'une révision est classée comme ' forte ' dans la note de Fitch.
3/ Ce n'est pas parce que vous croyez avoir raison et que vous trouvez "injuste" le cours qu'il va remonter. Le marché a toujours raison ! Et il faut savoir le reconnaitre, ce que certains ont sans doûte du mal à faire à cause d'un aspect affectif qui trouble l'analyse qui n'est plus objective (salarié de la société, client, ...).

Et voici le graphe du cours de l'action résultant:

Pour notre part, pas de changement d'avis: on ne touche pas à cette petite valeur bancaire, bien trop fragile par rapport à BNP (résultats T3 attendus demain) ou société générale (résultats du T3 globalement bien accueillis ce jour, les recommendations des analystes étant confirmées) qui ont notre préférence.

J'en profite pour vous présenter une stratégie sophistiquée dire de "spread":
Il s'agit de vendre Natixis et d'acheter BNP ou GLE. Vous gagnez ainsi quand la différence de valorisation s'accroit, que le marché monte ou baisse.
Sur les 5 derniers jours, Natixis est passé de 15.30 le 31 octobre à 12.70 ce soir (-17%), tandis que GLE est passé de 115.86 à 105.14 (-9%), et BNP de 76.09 à 70.70 (-8%) Cette stratégie "spread" en choisissant GLE permettait ainsi de gagner de l'argent alors que les 2 société ont baissé ! Démonstration:
Achat pour 10000€ de GLE, soit environ 86 actions, et vente pour 10000€ de Natixis, soit environ -653 actions.
La valorisation du portefeuille initial était donc de 86*115.86-653*15.30=-26.94€ (position quasi neutre donc)
Ce soir, le portefeuille est valorisé comme ceci: 86*105.14-653*12.70=748.94€.
Vous auriez donc gagné 7.75%, alors que les 2 titres ont baissé... Sauf que l'un a plus baissé que l'autre, et vous en avez tiré logiquement avantage.

Toujours dans le domaine de la finance, voici un coup de projecteur sur ABC Arbitrage.
Comme son nom l'indique, elle est spécialisée dans les arbitrages sur les marchés financiers, et opère en Europe et aux USA principalement. Son activité en 2007 devrait être florissante, grâce à la forte montée de volatilité qui devrait lui être favorable. C'est d'ailleurs ce que pense le consensus qui lui crédite une augmentation de bénéfice de 34% par rapport à 2006 (puis 10% en 2008).

Consensus et ratios Cours = 6.19€	Réalisé 2006	Estimation 2007	Estimation 2008
Bénéfice Net par Action	0.44 EUR	0.59 EUR	0.65 EUR
Dividende par action	0.33 EUR	0.50 EUR	0.50 EUR
Rendement	5.33 %	8.11 %	8.11 %
PER	14.07	10.49	9.52

Est-ce reflété par les cours ?

Depuis janvier, le cours est passé de 3.5€ à 6€ (soit +71% !), et si la valeur était sous valorisée à cette époque, qu'en est-il maintenant ? Et bien, comme d'habitude, on regarde le PER estimé. La progression de 10% pour l'an prochain justifie en soi un PER de 10, donc un cours de 6,50€. Vu la faible différence avec le cours actuel, on s'abstient, car le risque pris serait bien trop fort par rapport au gain espéré. Pour une "petite" valeur, il faut au moins 20% à 30% de gain espéré pour se positionner.
Pour ceux qui détiennent la valeur, vous ne manquerez pas la publication des résultats le 9 novembre. 
Le détachement d'un acompte sur dividence de 0.17€ aura lieu le 13 novembre prochain. Vous pourrez opter jusqu'au 27 novembre pour un versement en action au prix de 5,20€. La livraison aura lieu de 7 décembre 2007.

"Sur le niveau de la baisse, les avis divergent. La majorité des experts défend l’idée d’une correction (qui a démarré cet été selon la Fnaim) suivie d’un palier, en raison notamment des besoins toujours plus importants de logements en France. D'ailleurs, les prix français restent raisonnables au regard des tarifs pratiqués dans d'autres pays européens, ..."
Voilà un argument mille fois avancé: En France, les logements sont moins chers qu'ailleurs... Mais peut-on réellement toujours se comparer au plus cher ? Si je prend une case en Afrique, je pense qu'elle me coûtera bien moins cher (probablement 1000 fois mois) qu'un appartement à rénover... Pour reprendre un argument identique, le palai de l'empereur à Tokyo, valait autant que toute la Californie au moment de la bulle Immobilière au Japon !! Il s'en est suivi une recession qui semble seulement se terminer maintenant, 20ans après.
Il faut donc rapporter le prix non pas à des comparaisons internationnales, mais à un indicateur local, car le marché est local. Et l'indicateur pour l'immobilier est le salaire. En effet, quand on achète un bien, on s'endette au maximum autorisé, soit 1/3 de son salaire, sur une durée de 15ans à 30ans en général. Cela donne le prix total payé par un acheteur, intérêts compris. Et donc, c'est là qu'interviennent les taux d'intérêts. En effet, plus les taux seront élevés, et plus la part du capital remboursé baisse par rapport aux intérêts. Ainsi, le prix affiché de l'immobilier varie en fonction des taux, toutes choses étant égales par ailleurs.
Factuellement, ce qu'il faut retenir pour fixer objectivement le prix tient en 2 paramètres:
- Le salaire moyen de la population;
- Les taux d'intérêts;
Mais ce n'est pas suffisant.

Et un peu plus loin: "L’immobilier ne doit pas être appréhendé comme la Bourse, où ce sont les cours qui déterminent l’achat, disent les conseillers en gestion de patrimoine. De fait, ceux qui ont acheté des logements en 1990, au moment où les prix étaient au plus haut, ont parfois doublé leur capital quinze ans plus tard. Et ce malgré la crise du milieu de la décennie 90, qui avait vu la valeur de certains biens chuter de près de 40% (notamment sur la Côte d’Azur). Cela ne veut pas dire que cette situation se reproduira pour les acquéreurs d’aujourd’hui. L’idée de longue durée est toutefois primordiale pour sécuriser un investissement immobilier. " peut-on lire sur investir (article à l'adresse: http://blogpatrimoine.investir.fr/2007/11/immobilier-loca.html): 
Voilà la réalité: Les prix ont chuté de 40% (en euros courant), donc au moins 50% en Euros constant (retraités de l'inflation. C'est d'ailleurs cette baisse qui a permis une si forte remontée ces dernières années. Comment une baisse aussi importante peut-elle ariver, et comment se déclenche-t-elle ?
Et bien c'est exactement comme en Bourse... Un acheteur ne va pas regarder son salaire ou les taux: il cherche à se loger avant tout. D'ailleurs, si le marché de l'immobilier n'était pas un marché de pénurie (plus d'acheteurs que de vendeurs), il s'écroulerait tout simplement. Même lorsque le prix était au plus bas, il y avait des manques de logements: c'est une donnée constante de ce marché (et c'est la majeure différence avec les actions, sinon, c'est un marché en tous points similaire). Donc que se passe-t-il dans la tête de l'acheteur ? Il regarde toujours le passé récent. Et là, il voit que l'immobilier a monté depuis 10ans, de presque 10% par an. Il se dit: "c'est trop cher" en premier lieu. Puis il constate que les prix continuent à monter, et finit par craquer. Il se dit que ça va encore monter, et que de toutes façons, il ne va pas rester locataire à vie ! (surtout avec les propos actuel poussant les gens à devenir propriétaire par "subvention" fiscales). Il se lance donc dans l'achat... à un prix supérieur, montrant ainsi à ceux de son entourage (ceux qui n'avaient pas acheté) qu'ils ont eu tord ! A leur tour, ceux ci vont finir par acheter. Ce processus se poursuit jusqu'à ce que ce ne soit absolument plus possible pour personne d'acheter, tellement les prix sont élevés (remboursement sur 40ans...). La hausse entraine la hausse dit-on en Bourse. C'est exactement pareil pour l'immobilier.
Actuellement, on assiste, sinon à un début de baisse, du moins à un alongement des délais de vente. C'est révélateur du fait que les prix sont au maximum: Les acheteurs veulent bien sûr toujours acheter (cf ci dessus), mais n'en ont plus les moyens. Il devient alors de plus en plus difficile de vendre. Et là, les prix vont commencer à baisser. Pas partout, ni uniformément ! Les premiers biens à baisser vont être les biens mal placés, éloignés (surtout avec le pétrole cher !!), sombre, ... Bref, ceux qui ont des défauts. Puis viendront les biens normaux qui doivent être vendus (succession, divorce, perte d'emploi, ...). Là, la psychologie des acheteurs risque de changer, sauf s'il y a un soutien. Actuellement toute la presse vient au secours de l'immobilier en disant "ça ne va pas baisser", ou encore "c'est ponctuel". Mais cela a ses limites. La baisse s'enclenchera si les deux paramètres ci-dessus le décident, car on est arrivé au maximum du supportable. Les salaires ? Ils ne risquent pas d'augmenter en France, avec une croissance si faible, cela semble impossible. Les taux ? Oui, voilà la clef ! S'ils montent (c'est ce qui arrive, et continuera d'arriver avec la reprise de l'inflation), fatalement les prix baisseront (voir premier paragraphe). Et là, la psychologie des acheteurs changera progressivement. Ils veront les prix baisser. Les moins forts achèteront à la première baisse venue, trop content d'avoir eu un rabais. Puis le diront à leur voisin... Celui ci voudra aussi sa propre baisse: "on ne va pas être plus bête que lui", et demanderont aussi un rabais... Et de proche en proche, les prix baisseront grâce aux acheteurs qui feront pression sur les vendeurs. Ensuite, dans la mémoire collective, on aura en tête que la baisse "ne peut que se produire", et à leur tour, les vendeurs baisseront leurs prétention, de peur de devoir vendre moins cher demain. Et e processus se poursuivra jusqu'à un point bas, quelques années suivantes, quand les prix seront vraiment bas, et que quelques malins reviendront sur le marché et inverseront la tendance de nouveau. Le point bas n'est jamais 0 !! Il peut par contre descendre à un remboursement sur 10ans en se basant sur le salaire moyen de la population.
Un troisième paramètre intervient donc: 
- La psychologie des acheteurs.

Au final, on peut considérer que le prix de l'immobilier total (Intérêt+Capital) varie entre "10ans" et "30ans" de remboursement. Ceci en prix facial correspond à un écard de -50% ou +100%.

Vous avez un livret A, ou d'autres produits de taux, et vous vous demandez si au lieu de garder de l'argent dont vous n'avez pas besoin, il ne vaudrait pas mieux placer en Bourse ?
A long terme, c'est l'évidence: toutes les statistiques montrent que sur 10ans, il n'y a quasiment aucune chance de perdre de l'argent en Bourse, malgré les crash qui peuvent survenir dans la période.
Dans l'ordre décroissant de rentabilité, les placements sont:
- La Bourse;
- L'immobilier;
- Les obligations;
- Les livrets défiscalisés.

Comme on ne sait pas quelle action choisir, on va tout simplement investir sur un indice représentant le marché: le CAC40. On verra bien si on arrive à faire mieux que le livret sur longue période...
Ce matin, le CAC40 est à 5680 points. On croit que le marché va monter, malgré les mauvaises nouvelles, car quoiqu'on en dise, nous sommes dans une phase de croissance mondiale, et on ne voit pas pourquoi le marché dans ces conditions baisserait durablement. Si on croit à un autre scénario, évidement, on adapte... Pour nous, on achète donc le tracker CAC40 de Lyxor (mnémonique: CAC, code: FR0007052782), à 56,85. Notez que le produit représente 1/100 du CAC40 en points.

Pour les spécialistes, j'utilise plutôt les options sur le MONEP à travers le PXA pour le CAC40 pour "optimiser" la position. Pour les actions, le principe est le même, à travers les dérivés sur le MONEP. Je vous donnerai ici le résultat correspondant à la seule stratégie CAC, sans vous donner le détail que je me réserve.
Démarrage de la position ce jour. Le reporting sur cette position considère un effet de levier de 2.

Compte simple: 
Position initié avec le CAC40 à 5680.
Portefeuille initial: 30.000€
Prise de position pour 15.000€ environ du tracker CAC40, soit 263 trackers. Commision à 0.4% (-59,80€)
Valorisation du portefeuille: 29.940,20€ (et oui, il y a les commissions, on commence toujours par perdre un peu...)
- dont titres: 14951,55€
- dont espèces: 14988,65€ (on se garde toujours de l'argent pour renforcer en cas de baisse, qui à moins monter que le CAC en cas de hausse)

Compte dérivé:
Position initié avec le CAC40 à 5680.
Portefeuille initial: 30.000€
Prise de position sur 2 contrats opposés (commission de 15€ par contrat)
Valorisation: 29.970€

Note: Pour simplifier, les liquidités ne sont pas rémunérées. Il est donc facile de faire un peu mieux que ce qui est proposé ici, rien qu'en conservant le résidu sur un livret A ou un Codevi !

31 octobre: "Ce soir encore, un titre de mon portefeuille qui avait corrigé regagne presque 10%. J'avais dans mes lettres confidentielles dit que l'on pouvait profiter de la correction pour se placer !! Que c"était de l'argent facile à gagner et là sur du TCT. C'est fait !"

Il s'agit probablement le titre suivant:

RECYLEX (ex METALEUROP)   ( 26.49(c) EUR   +9.51% )
FR0000120388 - RX

Le titre a touché un plus bas de 6 semaines hier à 24€, après avoir grimpé jusque près de 32€ entre temps. La valeur est très volatile, comme le montre le graphe suivant, ce qui fait qu'une variation de 10% ne doit pas surprendre:

Dire "cétait de l'argent facile à gagner, et là sur du TCT" semble quand même exagéré quand on regarde le graphe: il était en effet plus facile de perdre de l'argent à CT que d'en gagner....