Banques Françaises: Stress test

Voici les principaux chiffres publiés concernant les 4 banques Françaises

Banque:		BNP Paribas	BPCE (maison mère de Natixis)	Crédit Agricole	Société Générale
Ratio de fonds propres "core tier one" à fin 2012:	Scénario stressé	7,9%	6,7% / 6,8%	8,5%	6,6%
Actifs pondérés des risques à fin 2012:	Scénario de base	673,78 milliards	440,6 milliards	555,99 milliards	394,32 milliards
	Scénario Stressé	723,30 milliards	512,5 milliards	553,36 milliards	445,53 milliards
Résultat d'exploitation après dépréciations et autres pertes liées aux tests de résistance:	2010	11,85 milliards	5,26 milliards	5,8 milliards	5,28 milliards
	Scénario de base 2011	10,02 milliards	4,56 milliards	4,489 milliards	5 milliards
	Scénario de base 2012	11,06 milliards	4,78 milliards	4,63 milliards	5,52 milliards
	Scénario Stressé 2011	2,97 milliards	2,09 milliards	-301 millions	492 millions
	Scénario Stressé 2012	-793 millions	1,61 milliard	-984 millions	1,49 milliard
Coût de financement (en points de base):	2010	209	185	159	136
	Scénario Stressé 2012	322	318	279	260
Exposition nette aux dettes souveraines:	Espagne	3,9 milliards	380 millions	2,77 milliards	2,22 milliards
	Grèce	4,996 milliards	1,26 milliard	655 millions	2,65 milliards
	Irlande	497 millions	312 millions	135 millions	442 millions
	Italie	24,1 milliards	3,497 milliards	10,12 milliards	3,34 milliards
	Portugal	2 milliards	319 millions	1,1 milliard	631 millions

Concernant l'exposition à la Grèce, les chiffres sur BNP concordent avec ceux publiés précédement (voir cet article), alors que ceux de GLE et ACA semblent minorés, ou du moins ne sont pas concordant...

Afin de permettre de comparer et comprendre plus facilement les chiffres publiés des "stress test", voici quelques données boursières vous permettant de relativiser les tailles relatives des différentes banques:

Banque:	BNP	Natixis	Crédit Agricole	Société Générale
Nombre de titres	1,2 milliards	3 milliards	2,5 milliards	0,77 milliards
Cours	45,28€	3,14€	8,48€	34,7€
Evolution du cours Semaine/1janv	-2,53% / -4,89%	-3,72% / -10,43%	-3,06% / -10,80%	-4,49% / -13,72%
BNA 2010 / 2011(e) / 2012(e)	6,33 / 7,30 / 8,16	0,46 / 0,50 / 0,55	0,55 / 1,70 / 2,07	4,96 / 5,82 / 7,20
Dividende 2010 / 2011(e) / 2012(e)	2,10 / 2,38 / 2,69	0,23 / 0,25 / 0,27	0,45 / 0,58 / 0,71	1,75 / 2,00 / 2,45
PER 2010 / 2011(e) / 2012(e)	7,9 / 6,8 / 6,1	7,2 / 6,6 / 6,0	17,2 / 5,6 / 4,6	7,8 / 6,6 / 5,3
Capitalisation Boursière	54,3 milliards	9,4 milliards	21 milliards	26,7 milliards
Produit net bancaire 2010	43,9 milliards	3,8 milliards	20,1 milliards	26,4 milliards
Charges générales d'exploitation	24,9 milliards	4,5 milliards	12,5 milliards	15,6 milliards
Résultat net 2010	9,164 milliards	-1,652 milliards	1,752 milliards	4,302 milliards
Résultat net (part du groupe) 2010	7,843 milliards	-1,707 milliards	1,263 milliards	3,917 milliards

Un PER de 10 pour le secteur bancaire serait tout à fait logique en situation "normale". On voit qu'on y est pas du tout, et que le potentiel de revalorisation est important quel que soit l'établissement. Nous gardons notre préférence sur la société la mieux gérée des 4, BNP, qui d'ailleurs a moins baissé que la concurence dans cette période de crise pour le secteur. Avec un PER de 10 sur 2012, le cours serait autour de 74€. Il faudrait un PER de 12 pour atteindre 90€, notre objectif de vente.

Le défaut partiel de la Grèce annoncé officiellement samedi est, espérons-le, largement dans les cours de BNP, qui a baissé de 15€ par action par rapport au plus haut de début janvier, soit 15 fois l'exposition à la Grèce. En effet, un défaut total de paiement de la Grèce impacterait BNP de 1€ par action BNP seulement [5 milliards d'exposition, à ramener à 1,2 milliards d'actions en circulation]. Le deuxième plan en préparation, sera discuté au sommet extraordinaire du 21 juillet prochain. Espérons que cela calmera les marchés.

Puisqu'une partie de la dette Grèque est maintenant classée en "défaut", il sera interressant de voir l'impact indirect de ce premier "défaut de paiement" sur les CDS, qui sont des assurance contre les défaillances. Qui en pâtit dans le système ? Qui en profite ? Il est à souligner aussi que les "stress test" ne tennaient pas compte des dettes souveraines. Nous allons donc voir l'impact très rapidement sur les différents établissements, constater ce qu'en pense le marché, et ainsi juger de la crédébilité accordée à ces tests de résistance.